2018年11月,建材(申萬(wàn))指數(shù)上漲1.94%,跑贏上證指數(shù)2.5個(gè)百分點(diǎn),在申萬(wàn)建材二級(jí)子行業(yè)中,水泥制造上漲0.02%,玻璃制造上漲1.75%,其他建材上漲4.77%。從11月全行業(yè)流通市值加權(quán)平均漲跌幅來(lái)看,在申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)中,建材板塊位居第20,漲幅為1.66%。估值方面,截止到2018年11月30日,申萬(wàn)建筑材料板塊PE中位數(shù)(TTM,剔除負(fù)值)為21.49倍,相對(duì)A股折價(jià)20.5%,處于2000年以來(lái)歷史估值后3.6%的分位。

　　錯(cuò)峰生產(chǎn)助力供給收縮,水泥價(jià)格創(chuàng)新高。水泥產(chǎn)量方面,截至2018年10月底,全國(guó)累計(jì)水泥產(chǎn)量17.9億噸,同比增長(zhǎng)2.6%,增速較1-9月份提高1.6個(gè)百分點(diǎn),去年同期為下降0.5%。10月份,全國(guó)單月水泥產(chǎn)量2.2億噸,環(huán)比增長(zhǎng)6.07%,同比增長(zhǎng)13.1%。11月,下游整體需求尚可,受北方大面積錯(cuò)峰停產(chǎn)影響,水泥供給緊張,疊加前期水泥庫(kù)存一直低位運(yùn)行,全國(guó)水泥價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng),華東、中南和西南地區(qū)水泥價(jià)格均創(chuàng)下歷史新高。隨著北方地區(qū)大范圍進(jìn)入錯(cuò)峰生產(chǎn)時(shí)期,供給端收縮態(tài)勢(shì)不變,且南方受環(huán)保影響也存在突發(fā)性強(qiáng)制限產(chǎn)事件,隨著淡季來(lái)臨,水泥供需兩端有望維持緊平衡,后續(xù)水泥價(jià)格以穩(wěn)為主。

　　玻璃價(jià)格小幅下行,未來(lái)仍以震蕩為主。玻璃產(chǎn)量方面,截至2018年10月底,全國(guó)平板玻璃產(chǎn)量累計(jì)約7.21億重量箱,同比增長(zhǎng)1.3%,其中10月產(chǎn)量7362萬(wàn)重量箱,同比增長(zhǎng)4.3%。11月玻璃價(jià)格小幅下跌,但整體走勢(shì)好于預(yù)期,生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況環(huán)比有所改善。沙河地區(qū)現(xiàn)貨企業(yè)前期去庫(kù)存進(jìn)展較好,對(duì)周邊市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定起到了支撐作用。隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)的變化,前期熔窯到期的生產(chǎn)線放水冷修的速度也在逐漸加快,對(duì)于局部地區(qū)的供需矛盾有一定的緩解,并且后期還有部分生產(chǎn)線也有停產(chǎn)的計(jì)劃,后續(xù)我們將繼續(xù)關(guān)注生產(chǎn)線冷修停產(chǎn)情況,預(yù)計(jì)未來(lái)玻璃價(jià)格仍將維持震蕩走勢(shì)。